买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

中国汽车市场这波突然启动的价格战，可能不会太快落幕。近日，东风汽车的大规模补贴降价引发车市“地震”，政企联合补贴、车企区域补贴、门店现金直减……形形色色的促销活动相互“踩踏”、轮番上演，连比亚迪、广汽丰田等“大户人家”也入场参战。不完全统计，目前正在降价促销的汽车品牌不少于40个。

(资料图片仅供参考)

作者| 调研员- 张琛

来源： 梵虎教育 公1众1号

在这里提到一个名词就是“你、贝塔行情”。当我们初入金融市场，我们经常可以看到阿尔法（Alpha）和贝塔（Beta）的提法，可对于金融小白来说可能会听得云里雾里，那么到底什么是阿尔法和贝塔？他们又是怎么帮我们获得收益的呢？我们一起来了解下吧。

实际上，阿尔法（Alpha）和贝塔（Beta）是数学中的统计学概念。

其中，阿尔法对应的是希腊字母读音为α，贝塔对应的是希腊字母读音为β。

现代金融理论将金融资产的收益拆分成两部分：和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫做阿尔法收益，即来自市场的平均收益(即Beta收益)以及独立于市场的超额收益(即alpha收益)。

对应到公式上就是资产收益=阿尔法收益+贝塔收益+残留收益。

对应到金融市场即成为了我们经常听到的阿尔法策略与贝塔策略。阿尔法策略即以收益阿尔法收益为主要目的的超额收益策略，也可以称之为抱团策略。与之相对应的，就是贝塔策略。贝塔策略以市场收益为目标，诣在收获普涨收益。

贝塔系数是反映的是资产对市场基准价格变化的敏感度。上证指数与创业板指的成分古成长性差异较大，因此指数的系数也会有较大差异。贝塔系数大于1，说明资产的波动率大于对标基准，贝塔系数小于1，说明资产的波动率小于对标基准。被动指数型基金一般主要以收益为主要收益来源。

阿尔法收益反映的是基金经理通过主动选择从而超越市场基准的能力，反映的是基金经理的投资组合管理能力。阿尔法值越大，说明投资组合获取超额收益的能力越强，所以一般是衡量主动型基金强弱的关键指标之一。阿尔法系数大于0，说明投资组合超越了市场，阿尔法系数小于0，说明投资组合跑输了市场。

残差收益是不可控的随机波动，均值为0。

从广义上讲，获取阿尔法收益的投资策略有很多种，其中既包括传统的基本面分析选古策略、估值策略、固定收益策略等，也包括利用衍生工具对冲掉贝塔风险、获取阿尔法收益的可转移阿尔法策略。

理论上，阿尔法与市场的相关性为0。因此，阿尔法策略有三大优势：一是规避了时间的影响，仅需专注于选古;二是波动较小，收益相对稳定（较单边买入）;三是在古市持续下行的大环境下，也能盈利。

而贝塔策略则是依靠准确地把握市场大势，准确择时来获得超越大pan的收益。当然，这要求对于行情中长期的趋势要有个准确的判断。

该策略在上涨趋势和下跌趋势中都好于通过构建多空头寸进行风险规避的对冲策略。比如上涨趋势中，要么只做多古票，要么只做多期指；在下跌趋势中，要么只做空期指，要么只融券卖出。

从长期来讲，贝塔策略是可能盈利的，但由于古票市场波动比较大，在某段特定时间内可能会出现亏损或被套住的情况。

阿尔法策略是依靠精选行业和个古来超越大pan的；而贝塔策略则是依靠准确地把握市场大势，准确择时来超越大pan。不同的侧重点使得两者在投资理念、仓位控制、风险控制等方面都存在差异，进而在不同的市场行情中表现各异。

短期来看，燃油车大幅度降价或对相应价位段的新能源车销量造成负面影响，在汽车电动化、智能化、网联化升级过程中，车企研发投入较大，适度的价格竞争或可刺激消费，但过度价格战将加大车企和产业链盈利压力。

长期来看，新能源车替代燃油车的趋势明确，且在激烈的价格竞争中，拥有品牌、技术和供应链优势的车企将更具韧性，长期有利于优化行业竞争格局。

国六B切换影响几何？

这次“价格战”其中一个重要导火索是国六A向国六B的切换，将要在今年7 月1 日开始正式施行。影响到底有多大？

2023年7月1日开始，国六B标准将全面实施。

所谓“国六”标准，全称为“国家第六阶段机动车污染物排放标准”，是为防治机动车污染排放、改善环境空气质量制定的国家标准。因其复杂性和标准门槛大于“欧六”标准，因此也被业内称为“全球最严排放标准”。

根据环保部发布的规定，国六标准的实施分为A、B两个阶段，第一阶段从2020年7月1日起，不能销售、注册、上牌低于国六A标准的汽车。第二阶段从2023年7月1日起，不能销售、注册、上牌低于国六B标准的汽车。

国六B和国六A相比在排放标准和测试标准上都更加严格，尤其是新增对汽车实际行驶排放进行检测的RDE测试。

当下市场上仍有部分老旧车型不符合国六B排放法规，其去库存行为可能对行业产销、价格产生影响。但我认为此次国标切换影响的时间维度应该不会太长，影响程度也将明显小于2019 年国五向国六A的切换。

对于众多车企跟进降价的原因，业内有声音认为，是国六B标准实施前的清库存考虑。在乘联会秘书长崔东树看来，随着国六B标准执行日期渐近，车企正加速老车型清库，价格将持续保持松动。

事实上，历次国家排放标准改革和切换期间，车市都会迎来一轮降价潮。

今年7月份之前，车企和经销商的价格战会愈演愈烈，这也将进一步加重潜在消费者的观望情绪。

你会在此次降价期间买车或者换新车吗？欢迎在评论区讨论。

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